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　　转自：期货日报

　　昨日（12月26日），花生期货冲高回落，主力合约小幅收涨，扫尾“六连阳”。

　　市集东谈主士暗示，近期花生期货触动下行，主要原因是基本面供强需弱。

　　“2024/2025产季我国花分娩量环比捏平，调换陈季结转库存，举座来看，新季花生基本面延续供需宽松形势，期货价钱要点捏续下移。”华融融达期货花生疏析师潘越凌说。

　　据潘越凌先容，本年9月下旬至11月中旬，花生期货在国内商品普涨的乐不雅氛围中止跌反弹，主产区新米统货涨超1000元/吨，期货主力合约涨超500元/吨，基差走强，月差重回熊市结构。不外，11月中下旬巨额油脂共振行情中断，三大油脂走势分化，花生受结转库存压制再度俯冲下行，重回前低触动调度。时至12月下旬，花生市集交往逻辑总结自己基本面，期现货价钱波动区间有所收窄，主要随产区农户上货节拍调度标的。

　　供给方面，据浙商期货花生疏析师郝天星先容，2024/2025年度国内花生呈现赫然扩种趋势，举座汲引面积预设想上一年度增长9%阁下，天然滋始终天气扰动频发，但笔据空间遥感想法NDVI理解，河南、山东等主产区花生NDVI数值在积年均值隔邻波动，平均单产降幅有限。在汲引面积增多、单产相对较好的情况下，2024/2025年度花分娩量连接增多，产量领域处于历史高位水平。

　　“事实上，8月份以来，河南春花生持续收获上市，现货价钱一都下行，产区农户及商贩廉价惜售情谊较重。同期，由于天气成分，东北产区湿货占比相对较高，曝晒经过慢，白沙和308产区暂未有赫然的纠合出货看成。”国金期货花生疏析师张腊腊说。

　　张腊腊告诉记者，由于结尾市集走货速率不快，商品米需求阐扬疲软。内贸市集主动建库积极性不高，多以随采随用为主，高价采购格调严慎，糟践左迁好意思瞻念赫然。现时旺季不旺，商品米走货一般，头部油厂收购积极性细腻，提振产业信心，油料米需求尚可。产区筛选加工场加工利润通俗，同期下层获利较为费事，大都营业商保管流转库存为主。

　　“天然国里面分领域批发市集花生到货量处于高位，但销量捏续偏低，导致领域批发市集动态库存捏续处于近7年新高水平，营业才气去库压力大，建库需求疲软。”郝天星暗示，卑劣油厂花生收购量处于积年中性水平，但油厂开工率偏低，花生油厂内库存不断积蓄，遭殃油厂对原料花生的需求。

　　“总体来看，产区余货较为充裕，商品米需求暂无赫然亮点，油料米需求尚可，头部油厂的收购价钱或赐与现货价钱较强的底部补助。”张腊腊先容说，12月26日，驻马店正阳白沙通货报价3.95~4.1元/斤，辽宁地区308通货报价4~4.1元/斤，兴城地区小日本（花育23）通货报价3.9~3.95元/斤，现货价钱走势安逸。

　　测度后市，潘越凌对花生市集基本面的主要矛盾作念了如下推演：一、2023/2024产季农户因惜售囤货蚀本严重，测度2024/2025产季农户年前出货积极性将有所擢升。临连年关，若产区农户平均上货量能接近5成，春节后有望再度迎来“开门红”行情。二、随开花生油系列居品中的并吞用油资本攀升，领域油厂毛油原料或将出现短期缺口，压榨原料性价比改善，油用花生需求有可能增多。三、花生粕库存积压问题仍未处置，领域油厂月均开机率中等偏低，油料采购积极性一般。年后南边水产旺季或将改善花生粕供应过剩的格局。四、四季度海表里价差倒挂，国内新签入口订单偏少，将来入口数目仍需依据后市比价相干而定。五、红海运力及塞内封关问题将导致入口到港延伸，可消化陈米库存并为国产余货争消失售技术。

　　“现时花生期货价钱已回落至历史低位，自己基本面主导后市行情。”潘越凌分析，春节前，在节沐日糟践刚需的补助下，若陈米库存去化顺利，农户上货节拍顺畅，一季度花生有望出现阶段性反弹；春节后，若花生粕供应过剩的情况有所改善，领域油厂油料缺口绽开，花生估值则有望出现复原性上升，后市行情可视入口到港压力作念出回调。若以上推断均未已毕，现时供应过剩的格局将捏续到底，花生后市将以触动下行行情为主，直至减产年份到来。

　　张腊腊领导，现阶段盘面主要交往下层的出货节拍、油厂的收购动态和元旦后的商品需求情况。花生期货2501合约相近交割，需眷注市集主流的仓单资本和油厂的接货意愿。现时下层仍过剩货抛售压力，同期卑劣市集库存水平不高，春节的刚需备货预期仍存。此外，投资者还需邃密到近月合约的交割情况。

　　郝天星以为，2024/2025年度花生供应迷漫，且花生的汲引收益高于玉米、大豆等农居品，2025/2026年度花生汲引面积有望连接增多。不外，在糟践疲软、累库严重的布景下，测度花生卑劣需求难以大幅增多。弱推行调换弱预期，测度花生仍将处于熊市周期，期货连接触动偏弱。后市投资者需重点眷注渠谈和卑劣建库节拍、下层农户汲引意向、举座油脂行情走势等成分。

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